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              李耀柱: 市场上行速度将放缓 超额收益还看企业基本面

              2019-03-12来源:今日头条

                截至3月7日,2019年以来沪深300年内涨幅达26.51%,恒生指数涨幅为11.35%。对于A股和港股开年以来的行情判断,广发基金国际业务部负责人李耀柱给出的答案是:本质上为预期修复行情。他判断,目前估值?#28304;?#20110;相对低位,今年股市仍具备较好的投资机会。但今后整体上行速度会放缓,个股活跃度将大幅提升,盈利保持稳定增长或者大幅改善的企业有望获得超额收益。

                截至3月7日,李耀柱管理的广发科技动力股票今年以?#35789;?#29616;回报24.68%。即将?#21892;?#25484;舵的新基金——广发港股通优质增长混合基金近期即将发行。

                南向资金回流 港股存在补涨机会

                在李耀柱看来,这一轮中国资产反弹的核心原因有两个:一是投?#25910;?#36716;变预期,风?#25484;?#22909;提升带来市场估值提升;二是海外资金加速流入,为市场反弹起到推波助澜的作用。

                Wind统计显示,截至3月6日,北向资金合计净流入1309.62亿元,累计流入金额超过去年全年的三分之一。很多投?#25910;?#23545;本轮上涨行情抱以犹豫和观望的心态,认为经济基本面并不支?#26234;?#21183;性行情。但在李耀柱看来,应对宏观经济下行压力的政策面和资金面,恰恰是股市上涨的催化剂。

                “经济增长低迷,代表着流动性会持续宽松。从历史数据来看,股票资产的回报率与央行资产负债表的变化高度相关。”他指出,经济下行和股市表现并非完全同步。2014、2015年,经济增速下行,但股市在经过三年盘整后走出了牛市行情。如果今年市场流动性持宽松,A股和港股大概率会有不错的表现。

                从沪港深三地市场的机会来看,李耀柱认为,去年经历深度调整的A股,今年向上的弹性会更大。“虽然A股主流指数开年已有20%的涨幅,但创业板、中证500等成长指数估值?#28304;?#20110;相对低估水平,还没回到去年6月的水平。”他介绍,与A?#19978;?#27604;,港股去年的跌幅相对较小,今年以来的向上弹性也略小于A股。但相对而言,港股市场的波动幅度也小于A股。

                ?#36824;?#20182;指出,年初以来港股主流指数涨幅比A股小,并不代表今年港股的投资机会比A股少。李耀柱分析,A股短期积累较大的涨幅,场外资金不敢加仓入市,其中会有部分资金?#33267;韉焦?#20540;?#31995;汀?#28072;幅较小的港股。

                “类似板块内部的轮动效应,行情开始时龙头?#26085;?#19968;波,?#32531;?#26159;二三线股票在中后期开启补涨行情。这轮行情是A股引领港股,随着市场活跃度提升,会有部分资金流向估值更便宜的港股。”

                Wind统计显示,3月6日,恒生指数在?#22791;?个月之后站在29000点上方。南向资金流向?#37096;?#22987;发生变化,今年前两个月,港股通净流出120.97亿港元。但从3月3日至3月6日,连续3天净买入,合计近100亿港元。“如果A股短期回调,可能会有部分资金流向港股。若A股继续上行,港股也会跟随补涨。” 李耀柱分析,A股的火热对港股市场也有一定的带动效应。

                高弹性标的是投资首选

                自2014年11月沪港通开闸后,广发基金判断沪港深三个市场融为一体将是一大趋势,建立了沪港深一体化的投研团队。在日常的投资中,基金经理的视野开阔,从两地三个市场挖掘机会。

                展望市场趋势,李耀柱认为未来市场上涨速度会放缓,行业轮动节奏会加快,个股的活跃度会大幅提升,精选个股将会成为投资的关键。

                “2018年投资的重点是股票仓位控制,今年的重点是配置结构,比拼基金经理的选股水平。”他预计,下一阶段A股和港股都会逐步走向结构分化,市场的焦点将会转向企业基本面,盈利保持稳定增长以及盈利触底反弹的企业有望获得超额收益。

                具体到投资策略,李耀柱表示,在活跃的市场环?#25345;校?#20170;年的投资目标是寻找Beta,重点捕捉高弹性标的。

                他看好的第一条主线是5G产业链的投资机会。“我国正在培育和发展经济?#38706;?#33021;,云计算、大数据、人工智能等新一代信息?#38469;?#25903;撑的数字经济进入快速发展阶段。信息基础建设作为投资热点,5G将是新?#38469;?#20013;最值得期待的方向。国内当前重点发展的新兴产业,如工业互联网、智能网联、人工智能、远程医疗等,均以5G作为产业支撑。”李耀柱分析,5G产业链中,具备关键核?#21215;际?#30340;成长股具有更多机会。

                港股市场的?#34892;?#24066;值优质成长股今年也会有较好的向上弹性。“由于经济下行和去杠杆,香港?#34892;?#24066;值成长股去年经历了较大幅度的估值下调,这类公司的盈利增速保持在两位数以上,但估值只有个位数水平,比A股成长股更便宜。未来随着流动性溢出,这类标的会有一波估值修复行情。”李耀柱表示,横向对比来看,?#28304;?#19994;板为代表的成长股年内涨幅已超过30%,下一步可能会带动香港市场的?#34892;?#25104;长公司估值提升。

                2019年盈利增长加速的行业则是李耀柱关注的第三类投资机会。2018年下半年以来,信息?#38469;酢?#21487;选消费品、通信服务和金融行业上市公司盈利预测被卖方机构大幅下调,反映了投?#25910;?#23545;于中美贸易战和中国经济整体走弱的担?#24688;?#20294;在他看来,港股是机构主导的市场,卖方机构下调盈利预期后,市场已经快速反映预期。今年以来,前期盈利下调最多的汽车、信息科技?#21152;?#36739;为明显的反弹。

                “向前看,我们将重视2019年盈利增长加速的行业,例如房地产、信息?#38469;酢?#26085;常消费品等行业有望在2018年的低基数上?#25351;?#24555;速增长。”李耀柱表示,除此以外,他将积极布局有望在未来两年内持续稳健增长的中期成长性行业,例如,通讯服务和部分可选消费品。

                风险提示:本内容仅供参考,?#36824;?#25104;投资建议。投?#25910;?#25454;此操作,风险自担。基金管理人?#20449;?#20197;诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募?#24471;?#20070;?#30830;?#24459;?#21215;?#20102;解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩?#25512;?#25237;资人?#27604;?#24471;的过往业绩并不预示其未来表现,也?#36824;?#25104;本基金业绩表现的保证。基金投?#24066;?#35880;慎。

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